16 de abril de 2025
Hannah Sell, secretaria general del Partido Socialista Británico (CIT en Inglaterra y Gales)
[Imagen: Donald Trump anuncia una orden ejecutiva sobre aranceles]
Una vez le preguntaron a James Carville, el asesor político que acuñó la frase «es la economía, estúpido» como eslogan de campaña para que el demócrata Bill Clinton ganara las elecciones presidenciales de 1992, en qué le gustaría reencarnarse. «El mercado de bonos», respondió, «puede intimidar a cualquiera». El 9 de abril de 2025 será recordado como el día que demostró que «cualquiera» incluye al actual presidente de Estados Unidos, Donald Trump.
Tradicionalmente, cuando las bolsas caen, la deuda pública o los mercados de bonos suben, ya que los inversores buscan refugios seguros. Esto es especialmente cierto en el caso de la deuda pública estadounidense, dado el dominio de Estados Unidos en el sistema financiero mundial. En los primeros días tras el «Día de la Liberación» eso fue lo que ocurrió, pero luego los mercados de bonos estadounidenses sufrieron la mayor caída en cuatro décadas. Aún más alarmante, el precio del oro -tradicionalmente el refugio más seguro de todos- también empezó a caer. Esto indicaba que todo el sistema financiero mundial corría el riesgo de congelarse. Los inversores vendían todo lo que podían. Se avecinaba una nueva crisis financiera mundial, probablemente de mayor envergadura que la que desencadenó la Gran Recesión de 2008-2009.
Trump parpadeó
Ante esa catástrofe inminente, Trump parpadeó y anunció la «pausa de 90 días» en los niveles más altos de aranceles (excepto para China). En cierto sentido, en un escenario más amplio, este fue un «momento Liz Truss». Sin embargo, Trump sigue estando en una posición más fuerte que Truss y todavía no le han echado de la Casa Blanca como a ella de Downing Street. Tampoco se ha visto obligado a dar un giro de 180 grados. Por el contrario, incluso después de su giro de 180 grados, en el espacio de dos meses ha aumentado la tasa arancelaria media de EE.UU. del 3% a más del 20%, situándola en su tasa más alta en casi un siglo.
Se trata de un cambio mucho mayor que el introducido por la Ley arancelaria estadounidense Smoot-Hawley de 1930 en respuesta al crack de Wall Street de 1929. Smoot-Hawley, y la respuesta proteccionista de otros gobiernos, fue un factor central en la gravedad de la Gran Depresión. Sin embargo, sólo aumentó el tipo arancelario efectivo de Estados Unidos en un 6%. Hoy en día, en una economía mundial más integrada que a principios del siglo XX, con cadenas de suministro globales altamente complejas, las medidas de Trump parecen destinadas no solo a imitar al presidente estadounidense Herbert Hoover -y a los congresistas Reed Smoot y Willis Hawley- en cuanto a exacerbar masivamente la próxima recesión económica mundial, sino a ser responsables de desencadenar una probable recesión mundial.
Por lo tanto, no es de extrañar que, a estas alturas, el giro de 180 grados de Trump no haya hecho que los mercados se vean tan «bonitos» como él predijo. Al contrario, las cosas siguieron poniéndose más feas. El rendimiento de los bonos estadounidenses (un tipo de interés que sube cuando los precios de los bonos caen) terminó la semana con su mayor aumento desde 2001. Esto significa que el coste del endeudamiento público estadounidense ha subido y se sitúa actualmente en un nivel superior al de Grecia. Al mismo tiempo, el valor del dólar cayó frente a otras divisas importantes.
En cierto sentido, sin embargo, el giro de 180 grados de Trump parece haber tenido algún efecto, al menos por ahora. A estas alturas, parece que el sistema financiero mundial ya no está a punto de congelarse, y ha vuelto la fiebre por los activos refugio, con el precio del oro y el franco suizo por las nubes. Sin embargo, tal es el daño que Trump ha hecho al estatus del capitalismo estadounidense, que los mercados no están tratando la deuda pública estadounidense como una «apuesta segura».
Por supuesto, hay otros factores que han contribuido a las caídas de los mercados de bonos estadounidenses. Entre ellos, el temor a que China empiece a vender el 2,6% de los bonos del Tesoro estadounidense, por valor de 750.000 millones de dólares, que posee. Otro elemento es el alto apalancamiento de los fondos de cobertura en las apuestas sobre los bonos del Tesoro de EE.UU., donde piden prestado algo así como 49 dólares por cada dólar de su propio dinero que invierten, y por lo tanto tienen que vender simultáneamente cuando las aguas financieras se agitan.
Un proceso similar tuvo lugar bajo Truss en los mercados de deuda pública del Reino Unido, con la participación de los fondos de pensiones. Pero el factor central entonces fue la falta de confianza de los mercados en Truss; hoy es el horror de los mercados ante las consecuencias del gobierno de Trump. Y mientras que Gran Bretaña es una potencia de segundo orden, EEUU sigue siendo la economía más fuerte del mundo, con la moneda de reserva global. Las consecuencias son, por tanto, mucho mayores para la economía mundial. La semana pasada, los costes de endeudamiento del gobierno británico alcanzaron su nivel más alto desde 1998, no como resultado de ningún anuncio político por parte del gobierno del Reino Unido, sino como resultado de las debilidades particulares del capitalismo británico, lo que significa que a menudo es el primero en demostrar la verdad del dicho de que «cuando EE.UU. estornuda, el mundo se resfría».
¿Qué motiva a Trump?
Entonces, ¿cuál es la lógica de los aranceles masivos introducidos por Trump? A pesar de las apariencias, no se trata simplemente de que un multimillonario loco haya conseguido las llaves de la Casa Blanca. Trump refleja el declive del imperialismo estadounidense, que sigue siendo la potencia más fuerte del planeta, pero que cada vez tiene menos capacidad para establecer el marco del mundo. Durante el primer mandato de Trump, y bajo Biden, aumentaron los aranceles y las medidas proteccionistas, en un intento de proteger los mercados estadounidenses de sus rivales globales. El «Día de la Liberación», sin embargo, fue a una escala cualitativamente diferente. Trump y sus copensadores habían llegado a la conclusión de que es necesario lanzar una lucha económica ofensiva de «derribo y arrastre» para defender el capitalismo estadounidense frente a sus competidores, sobre todo China…
